[增持评级]亿帆医药(002019)公司点评:收购NOVOTE
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公司动态事项
11月2日,公司发布公告拟向子公司亿帆国际增资2060万美元,用于收购NovoTek Pharmaceuticals Limited 100%股权,同时,拟以自筹资金1.7亿元人民币对全资子公司宿州亿帆增资。

事项点评
NovoTek 经营良好,有利于公司打造制剂国际化战略NovoTek公司总部位于香港,拥有面向全球的医药行业商业谈判、技术引进及进口产品在中国境内成功准入的完备的国际化团队,与包括美国埃克斯生命科学有限公司、奥地利费森尤斯制药有限公司、西班牙福瑞制药有限公司、澳大利亚梅恩制药有限公司、意大利美纳里尼医药集团以及LG化学等在内的全球知名药企保持长期良好的合作关系。

NovoTek公司立足于中国市场,利用其在中国境内已拥有的注册审评的长期成功经验与资源优势,获取进口产品在中国市场的上市资格,并拥有所引进产品在中国市场的长期独家经销权利。NovoTek公司目前在欧美等区域拥有近30个在谈项目,产品线涉及妇科、儿科等,目前已拥有多个独家进口产品的中国区域独家代理权,已在国内获批的有费森尤斯的乳果糖口服溶液、LG化学的安敏捷和埃克斯生物科学的PF4,未来五年内将不断有新的产品引进并进入中国市场。

NovoTek公司经营情况良好,2016年实现营业收入1632.13万元,净利润467.01万元,2017年1-8月实现营业收入2753.67万元,净利润1094.91万元,增长较快。

NovoTek产品线主要涉及一些专科领域,与公司目前产品线高度重合,收购后可以协同发展,借助公司现有的强大的销售网络,有望使NovoTek公司产品的销售大大提高。另外,公司将能借力NovoTek公司在全球制剂领域的国际化团队、与知名药企的良好合作资源与商务谈判经验,拥有在中国上市的进口产品资源,为后续公司继续引进进口产品打开通道,将进一步丰富公司产品结构,并为实现药品制剂国际化战略奠定坚实基础。

增资宿州亿帆,制剂板块整合加速
公司一直通过新建与并购重组等方式,以血液肿瘤、皮肤科、妇科、儿科等治疗型、专科性产品线为导向,不断进行产业整合,优化产品结构,丰富产品类型,实现转型升级。目前已形成了以成都为中心的妇科、皮肤科生产中心,以沈阳为中心的骨科、大输液生产中心,以宿州为中心的植物药、口服固体制剂生产中心。

宿州亿帆为公司药品制剂板块重要的生产基地之一,承接了公司内部包括安徽新陇海药业有限公司、安徽省雪枫药业有限公司、宁波倍的福药业有限公司(现已注销)的药品批准文号和业务,本次增资有利于宿州亿帆增强竞争力,符合公司的战略与规划,有利于公司的长远发展。

风险提示
公司风险包括但不限于以下几点:泛酸钙价格不及预期风险;产品研发失败风险;整合风险;环保风险。

投资建议
未来六个月,维持“增持”评级
预计公司17、18 年实现EPS 为1.03、1.19 元,以11 月7 日收盘价25.00 元计算,动态PE 分别为24.27 倍和21.04 倍。申万化学原料药行业上市公司17、18 年预测市盈率平均值为35.78 倍和27.26 倍,公司的估值低于化学原料药行业的平均值。短期看,公司原料药板块受益于泛酸钙价格上涨;中期看,公司制剂板块整合加速,药品板块12 个品种新进医保目录,未来放量可期;长期看,公司收购DHY 获得的多个在研生物创新药潜力品种,产品成功上市后将进一步贡献业绩。我们看好公司未来一段时期的发展,维持“增持”评级。

□ .杜.臻.雁  .上.海.证.券.有.限.责.任.公.司

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